沒見過壞人嗎？

給基金定期定額投入，或買投資型保單的人參考。

話說自己先前買了投資型保單，基金選擇上犯了錯誤。因為這個商品預收費用高，已經將轉換之類的費用包括進去，所以標榜的是可以花小錢買到較多支基金，並且一定次數內轉換無需再付費。所以呢，當初選投資標的時，就想可以用20%五份或是15%四份加兩份10%的分配法選五或六支基金。然後選擇時也真的照這種想法，依照風險高低的配置法則選了六支基金。

直到先前才想到︰「都定期定額了，我選基金時幹嘛還要考慮風險配置啊？」「都定期定額了，我幹嘛還要選保守的投資標的啊？」

為什麼會這樣說呢，要先探討定期定額的年化報酬率。

我們都知道，金管會規定保險公司賣投資型保單的建議書，年化報酬率最多只能打9%，而且還要同時附上絕對值相同的負報酬率表。也就是說保險業務推銷這種保單，不可以拿報酬率10%的建議書給客戶，而且如果提供的建議書最高是8%年化報酬率的，同時也必須提供一份年化報酬率-8%的給客戶參考。

有趣的是，不管哪間公司，賣投資型保單業績頂尖的業務，幾乎都會說這些話「其實都是金管會（或政府）怕老百姓賺太多，我跟你說其實買這個年報酬率一定高於9%的。我其他的保戶他們跟我買到現在，報酬率都高於9%，反而是我自己買的績效最差。不信的話我可以拿他們的績效表給你看。還有你看這是網路上印來的基金績效排行榜，你看這些報酬率都多高多高，隨隨便便都超過9%…」

至於為什麼每一間公司擅於賣投資型保單的業務都講一樣的話，我就不知道了。當然也不一定是每一家啦，可是「我其他保戶買這個，投資報酬率都嚇嚇叫，反而我自己買的報酬率最差，拜訪他們時都不敢講」這種話我就聽過三家公司的業務在講…

為什麼比較擅於賣投資型保單的保險業務，選基金能力會反而差到怕客戶笑，這就是一種都市傳說了

那麼，20年期的變額壽險（或稱投資型保單），年化報酬率打9%的建議書到底實不實在，高估還是低估呢？

在網路上有人提供了近20年的基金年化報酬率排行榜︰

1. 天達環球能源基金︰20年年化報酬率14.69%
2. 富蘭克林坦伯頓成長基金︰20年年化報酬率12.48%
3. 富蘭克林坦伯頓外國基金︰20年年化報酬率11.97%
4. JF東協基金︰20年年化報酬率11.81%
5. 富蘭克林坦伯頓世界基金︰20年年化報酬率11.54%

以20年為期，台灣有賣的基金中有16支年化報酬率大於9%，前三名的年化報酬率更有12%或更高。乍看之下年化報酬率訂在9%不會很奇怪，是不是真的金管會想太多或政府不想要看到平民賺錢？

當然不是。我們要知道，不管是上頭的表，還是網路上查到的各類基金績效排行榜，提供的都是「單筆投入」的報酬率。計算法只是單純將投入的資金當分母，獲利當分子。至於年化報酬率，則是將投資時期換算成一年，拿實際上總報酬率推算回去求得的每年平均報酬率。

所以上面的天達環球能源基金，實際上20年報酬率是1.1469的20次方減1，1450.64%，年化報酬率則是假設這支基金每年的報酬率都一樣的話，從總報酬率1450.64%推回去，告訴我們這支基金的績效相當於20年期，每年利率14.69%的定存。

從這個觀念出發，績效榜上年報酬率12.68%的基金，指的是你在一年前投入12000元買這支，一年後的今天你帳戶裡會有13521.6元，獲利1521.6元，單筆投入的情況。換算回月報酬率的話，相當於每個月獲利1%。也就是假設每個月報酬率都一樣的話，你資金丟進去一個月後帳戶裡有12000 * 1.01 = 12120元，兩個月後是12120 * 1.01 = 12241.2元…如此一年後帳戶裡的錢會達到13521.6元，達到年報酬率12.68%。

12000(投資金額) * 1.01(月報酬)的12次方(12個月) = 13521.6

但如果我們改用定期定額方法投入呢？

把這12000元分期，每個月投入1000元。所以一個月後的帳戶裡有1000 * 1.01 + 1000 = 2010元，兩個月後是2010 * 1.01 + 1000 = 3030.1元…

1000(首期投資) * 1.01(月報酬)的12次方(12個月) + 1000(一個月後投資) * 1.01(月報酬)的11次方(11個月) + 1000(兩個月後投資) * 1.01(月報酬)的10次方(10個月) + … + 1000(十一個月後投資) * 1.01(月報酬)的1次方(1個月) = 12809.33

單筆投入12000元，年報酬率12.68%的基金，一年後帳戶裡的錢會變成13521.6元。可是若改成定期定額投入，一年後帳戶裡的錢只會變成12809.33元，年報酬率降到6.74%。

所以你如果看到一支基金績效榜上寫年化報酬率12.68%，別直接拿來套自己的投資報酬，如果你是使用月繳定期定額，推算回去的年報酬率大約是單筆投資的53%。

使用此觀念分析上面的排行。以天達環球能源基金舉例，某甲在20年前花了一筆錢投資這支基金，可能第一年這基金的報酬率是15%、第二年18%、第三年負4%…雖然實際上每年的年報酬率不同，但20年過去，現在帳戶裡的錢漲了14.5064倍，從這個總成長率推算回去，則相當於這支基金20年來每年的年報酬率都是14.69%。

1.1469(年報酬)的20次方(年份) = 15.5064(總報酬)

算的更細一點的話，這支基金20年來的月化報酬率是1.149%。相當於每個月帳戶價值都是前個月的1.01149倍，經過20年合計240個月後帳戶價值變成原投資金額的15.5064倍。

意思就是假設你在20年前花24萬購買天達環球能源基金，現在可以領回372萬1537元。

可是假如你是在20年前買投資型保單，並採用定期定額月繳的方式投入，每月繳1000元呢？總投資金額一樣是24萬。（假設沒有前置費用，且你很神奇的選到了這支20年來績效最好的基金）

每個月投資1000元，一樣的月報酬率1.149%，一年後帳戶裡的錢是12935.09元，定期定額的年化報酬率為7.79%。20年後領回578331.2元，為投入金額24萬元的2.41倍。

如果改用每年投資12000元，這樣就使用年報酬率14.69%來計算，20年後領回1359079元，為投入金額24萬元的5.66倍。

過去20年的市場告訴我們，就算你選到績效在這段時間總排名第一的基金，採用定期定額月繳的方式投入，你的定期定額年報酬率也只能達到7.79%，顯然離金管會規定的9%上限還有段距離。所以建議書裡打的9%報酬率很容易辦到嗎？

如果你是月繳，那要在20年期達到年化報酬率9%的目標，你必須能準確預測這20年來的每一個多頭跟空頭，並在每一個多頭市場都轉換到績效最好的基金，在每一個空頭市場都轉換到損失最少的基金。如果有人能夠做到這點，我會建議他改投資另外一個相對風險低報酬高的理財工具，大樂透

另外一個能達到年化報酬率9%目標的方法，就是改用年繳，這樣就只要準確選擇未來20年績效會排在前十名的基金，並且不管市場怎麼跑都絕不轉換就可以。有這種能力的人，我會建議他改投資另外一個相對風險低報酬高的理財工具，期貨

更不用說單筆投入只要年化報酬率達到9%，總報酬率就可以得到5.66倍，跟定期定額的年報酬率需達14.69%有一樣的獲利。

那有人會說，啊投入一樣的金額，但定期定額的報酬率比單筆投入少那麼多，那為什麼我們還要用定期定額？

因為定期定額雖然報酬率下降（從上頭算式，可看出大約是單筆投入年報酬率打對折），可是賠的時候損失率也下降。我們買一支基金前並不能預測到它未來是會漲10%還是跌10%，改用定期定額的目的，是以放棄多賺5%的機會，換取少賠5%的利益。也就是分散風險。

那麼，既然它的本意就是分散風險，既然它的意義就是我寧可在能賺時少賺點但賠的時候我也可以少賠點，那選擇基金時何必還搞什麼拆三份、一塊丟高風險一塊丟全球一塊丟低風險啊？不是應該很有種的全部往高獲利高風險的基金砸，單由定期定額機制來減少未來可能的虧損嗎？單筆投入時不把雞蛋丟同個籠子，丟一些在報酬率可能只有3%~5%的基金做保本規劃是可以理解，可是定期定額的玩法，3~5%的年報酬率搞不好被壓縮到只有1.5%~2.5%，這是買心酸的喔…

因此，等到處理完手邊的事情，該重新調整一下投資標的配置了

This entry was posted on 星期五, 八月 24th, 2007 and is filed under 理財保險. You can follow any responses to this entry through the RSS 2.0 feed. You can leave a response, or trackback from your own site.